Hal pertama yang diperhatikan oleh investor mana pun yang terkait dengan pasar pendapatan tetap tentang pasar adalah banyaknya variasi instrumen yang diperdagangkan. Variasi yang besar juga berarti perdagangan obligasi menjadi lebih kompleks. Investor perlu memahami berbagai jenis sekuritas pendapatan tetap yang tersedia di pasar.
Efek pendapatan tetap dapat diklasifikasikan berdasarkan berbagai parameter. Pada artikel ini, kita akan melihat berbagai jenis obligasi dari sudut pandang arus kas.
- Vanila Polos: Obligasi vanilla polos, juga dikenal sebagai obligasi pembayaran peluru memiliki jenis arus kas yang paling umum di pasar. Mereka disebut obligasi pembayaran peluru karena pembayaran berkala yang dikenal sebagai pembayaran kupon adalah sama, sedangkan, pada akhirnya, pokok dibayar sekaligus, sebagai pembayaran sekaligus. Karena jenis arus kas ini paling sering digunakan, maka disebut obligasi vanilla polos.
- Obligasi Diamortisasi:Obligasi yang diamortisasi memiliki pola arus kas yang sama sekali berbeda dibandingkan dengan obligasi vanilla biasa. Obligasi ini mengikuti proses amortisasi. Ini berarti bahwa setiap pembayaran yang dilakukan kepada pemegang obligasi terdiri dari pokok dan bunga. Komposisi pokok dan bunga berubah selama periode pelunasan. Pembayaran awal memiliki komponen bunga yang lebih besar sedangkan periode selanjutnya memiliki komponen bunga yang lebih besar. Obligasi semacam itu meniru pola arus kas anuitas. Oleh karena itu, mereka sering disebut sebagai obligasi anuitas. Obligasi yang diamortisasi dapat diamortisasi penuh atau diamortisasi sebagian. Diamortisasi sebagian adalah obligasi hibrida yang menggabungkan pola arus kas dari kedua jenis obligasi tersebut di atas.
- Obligasi Abadi:Obligasi abadi, juga dikenal sebagai “perps” atau “konsol” membentuk jenis arus kas lain di pasar sekuritas pendapatan tetap. Ciri yang menentukan dari obligasi abadi adalah bahwa obligasi ini tidak pernah mengembalikan pokok yang telah diambil. Sebaliknya, obligasi ini terus melakukan pembayaran bunga berkala selamanya. Nilai nominal pembayaran kupon tetap sama sepanjang tahun. Namun, karena nilai waktu dari uang, nilai riil pembayaran kupon terus terkikis selama bertahun-tahun hingga akhirnya menjadi nilai yang dapat diabaikan di masa depan yang jauh. Ada sangat sedikit obligasi abadi di pasar global. Ini karena sangat sedikit entitas yang dipercaya investor mampu melakukan pembayaran kupon selamanya. Jika investor tidak berpikir bahwa entitas akan ada di masa depan yang jauh,
- Pembayaran Balon:Pembayaran balon mirip dengan pembayaran peluru dalam artian ada pembayaran periodik dan pembayaran lumpsum. Namun, alih-alih membayar seluruh utang pokok sekaligus, perusahaan memecahnya menjadi beberapa pembayaran balon. Misalnya, jika sebuah perusahaan telah meminjam $100 selama 10 tahun, mungkin membayar bunga atas seluruh jumlah untuk lima tahun pertama dan kemudian dapat membayar kembali 50% dari pokok yaitu, $50 pada tahun kelima. Kemudian, perusahaan akan terus membayar bunga kepada investor atas jumlah saldo tersebut sampai seluruh jumlah tersebut dilunasi pada tahun kesepuluh. Perusahaan menggunakan struktur arus kas yang membengkak ketika mereka percaya bahwa pembayaran masa depan yang mereka terima akan jauh lebih besar daripada arus kas mereka saat ini. Oleh karena itu, mereka ingin menghentikan sebagian dari kelebihan utang untuk menghemat pembayaran bunga.
- Sinking Fund: Obligasi berbasis dana sinking memberikan varian lain dari arus kas kepada investor. Sinking fund biasanya merupakan dana di mana peminjam terus menambahkan uang setiap tahun. Uang dalam dana ini kemudian digunakan untuk pensiun sejumlah obligasi yang telah ditentukan sebelumnya. Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki obligasi senilai $100 yang belum dibayar dan memiliki pengaturan dana pelunasan, mungkin secara kontrak diperlukan untuk mengurangi nilai pokok obligasi yang beredar menjadi $90 pada tahun pertama, $80 pada tahun berikutnya, dan seterusnya.Obligasi diidentifikasi berdasarkan program acak dan pemegang obligasi diharuskan menyerahkan obligasi mereka sebagai pengganti pembayaran tunai penuh. Mungkin juga bahwa alih-alih membayar penuh beberapa pemegang obligasi, perusahaan dapat memutuskan untuk mengurangi pokok pinjaman sebesar 10% di seluruh pemegang obligasi. Pengaturan sinking fund memiliki beberapa kelemahan bagi kedua belah pihak. Misalnya, perusahaan mungkin tidak dapat membeli obligasinya jika harga pasar obligasi tersebut tinggi. Juga, investor yang menerima dana lebih awal dari yang diharapkan terkena risiko reinvestasi karena mereka mungkin tidak dapat menggunakan dana mereka untuk mendapatkan tingkat pengembalian yang sama. Namun, banyak perusahaan dan investor masih lebih memilih pendekatan ini karena mencegah perusahaan dari overleveraging dan menciptakan risiko kredit yang tidak perlu.
Faktanya adalah bahwa ada berbagai macam struktur arus kas yang tersedia bagi investor. Berdasarkan preferensi waktu masing-masing, suku bunga saat ini serta ekspektasi suku bunga masa depan, investor dapat memutuskan jenis struktur yang paling nyaman bagi mereka.
Artikel Terkait :
INFORMASI UJIAN AKHIR SEMESTER GANJIL TA. 2022-2023 (UAS)